2022年2月22日，公司发布2021年年报，全年完成运营收入59.86亿元，同比增加28.3%；归母净利润5.53亿元，同比增加39.73%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增加35.89%，成绩根本契合预期。

  单四季度毛利率稳步上升，降本增效明显。从全年来看，公司毛利率下滑1.96PP，但根据有用价格传导及供应链缺货缓解，单四季度毛利率环比增加2.93PP，已康复到20年毛利率水平，跟着上游芯片缺少问题进一步缓解及产品结构调整，公司毛利率仍有望稳步上升。公司持续推动降本增效，21年销售/办理/财政/研制费用率同比下降0.02PP/0.81PP/1.06PP/0.29PP，全年净利率10.37%，较20年上升1.36PP，盈余才能增强，运营功率改进。

  智控器事务横纵拓宽顺畅，轿车电子事务迸发在即。1）家电、智能家居、电动工具板块：家电营收39.48亿元，同增32.47%，智能家居营收5.76亿元，同增30.37%，并活跃拓宽泛家居板块，电动工具营收9.53亿元，同增17.59%，并持续横向拓宽产品品类及新客户；2）轿车电子板块：营收1.64亿元，同增66.22%，是公司增速最快的事务，现在已与全球Tier1厂商博格华纳、尼得科、海拉等，国内新势力等整车厂在车灯、车身操控及热办理、充电桩等范畴进行协作，估计22年轿车电子事务占比快速提高。

  加快储能技术储备，T/R芯片子公司分拆在即。储能产品方面公司根据轿车电子和高压大电流产品的经历，已构成较为完好的第三代总成计划。相控阵T/R芯片21年完成盈余收入2.11亿元，同增18.06%，毛利率77%，其间星载系列新产品在某系列卫星中完成大规模使用，此外卫星互联网及5G毫米波也已完成协作。未来储能产品与T/R芯片将成为公司新的事务增加动力。

  结合公司最新成绩，咱们根本保持22、23年盈余猜测为7.49亿元、9.8亿元，猜测24年归母纯利润是12.7亿元。选用分部估值法，给定公司2022年芯片事务70倍PE，智控器事务30倍PE，2022年目标价33元/股，市值262亿元，重申“买入”评级。